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铁矿石高位风险逐渐显现

本文摘要:供应不足和流动性丰富的招募现在铁矿石市场的强烈下跌行情由于流动性丰富,盘面上显示出成交量的上升。但是,从供求水平来看,宏观经济环境没有显着变化,房地产上行周期还没有结束,再次夹住粗钢消费的可能性很小,铁矿石市场的需求无法得到有力的保证,另一方面,海外铁矿石制造商的生产能力不足和超低成本长期存在,有利于铁矿石价格的进一步下跌。 笔者指出,流动性对铁矿石价格的上涨多年能持续多年,供给不足的利益环境最后不会恢复价格,铁矿石的上位风险增大。

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供应不足和流动性丰富的招募现在铁矿石市场的强烈下跌行情由于流动性丰富,盘面上显示出成交量的上升。但是,从供求水平来看,宏观经济环境没有显着变化,房地产上行周期还没有结束,再次夹住粗钢消费的可能性很小,铁矿石市场的需求无法得到有力的保证,另一方面,海外铁矿石制造商的生产能力不足和超低成本长期存在,有利于铁矿石价格的进一步下跌。

笔者指出,流动性对铁矿石价格的上涨多年能持续多年,供给不足的利益环境最后不会恢复价格,铁矿石的上位风险增大。房地产上涨周期仍沿袭国家统计局公布的70个大中城市新建住宅价格指数数据,国内一线城市自去年8月以来,已经维持了7个月比去年快速增长10%以上的下跌态势,今年2月比去年增长25.6%,远远高于二线城市比去年快速增长3.5%和三线城市比去年上升1%。市场普遍认为,管理层今年以来发售一系列房地产去库存受影响政策,资源过度集中的大城市房价大幅下跌,特别是深圳2月份新建商品住宅价格比去年同期下跌56.9%,有炒作成分。

库存方面,今年1-2月库存超7.39亿平方米,增速超15.7%,主要集中在三四线城市。从全国来看,房地产投资总量已经不可能维持低速增长,现在政府正在稳定市场,但不可避免的话,负增长的可能性很高。笔者指出,货币政策松动,大城市房地产价格不稳定,地方楼市供应不足仅次于问题,低收入者刚性购房市场需求不能大规模衰退。因此,尽管货币政策逐渐严格,利率可能进一步上升,但宏观经济环境没有显着变化,房地产上升周期仍将继续。

在此背景下,房地产不太可能再次夹住粗钢消费。去年国内粗钢产量为8亿吨,比去年上升了2.33%。这是中国钢铁业自1981年以来首次年度产量上升。

此外,由于节能减排和转型升级的必要性,中国对废钢的市场需求将大大提高,这无疑是铁矿石的市场需求。铁矿石行业产能不足对价格产生压力中国在十三五期间对钢铁等不足产业开展去产能、去库存,相当大程度上增加了铁矿石市场的需求。同时,国外矿商为了降低成本,恢复市场份额,还保持着跃进的势头。四大海运铁矿石巨头淡水河谷、力拓、必和必拓和弗特斯克均大幅投资增加产能,其中淡水河谷去年铁矿石供应量约3.46亿吨,创历史新高。

笔者认为,铁矿石市场供应不足的情况无法提高,铁矿石主要出口国(澳大利亚、巴西)汇率大幅上升,原油价格长期处于低位运营,铁矿石出口成本大幅下降。根据瑞士银行的评价,四大海运铁矿石供应商的铁矿石损益平衡点为28-39美元/吨。出于供求水平,市场可能担心本轮铁矿石价格的大幅下跌,但国内钢厂并没有因铁矿石价格的下跌而增加订单,也有经常出现零库存相似的小钢厂。

总的来说,国外铁矿石制造商的生产能力不足和超低成本对铁矿石价格没有相当大的压力。铁矿石市场唯一的正面因素是流动性丰富的去年12月10日大连商品交易所铁矿石期货更新284元/吨的历史低于收盘价,之后开始停止下跌,到今年3月18日为止收盘价为449.5元/吨,上涨幅度达到58%。

从成交量的状况来看,本轮声波行情最初2个月以上属于超下跌声波,其特征是成交量下降,100万-400万手,但从2月23日开始,成交量急剧上升到542万手,之后的成交量上升,3月10日创造了历史最低成交量1046万手。在成交量急剧下降的背景下,铁矿石期货价格开始加速下跌,从2月23日的368元/吨下跌到3月18日的449.5元/吨,仅19个交易日,涨幅达到22%。但值得注意的是,3月10日天量交易价格频繁出现后,价格仍在下跌,但交易量急速增加,价格背离信号已经显现出可行性。笔者指出,铁矿石市场唯一的正面因素只是流动性丰富,但这不是市场下跌的必要条件,而是充分的条件,这个波浪行情必须持续政策保护,发生突破。

但是,一线城市房价的不合理下跌可能已经拖欠政策受影响的空间,货币因素、投资和投机因素推进的房价,最后不会下跌。在钢铁市场需求不可能大幅减少的大环境下,铁矿石这一波行情可能走不远。


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